Hvad er ROE? Sådan beregner du egenkapitalforrentningen

Sådan beregner du ROE

ROE = nettoresultat / egenkapital × 100. Nettoresultatet er overskuddet efter renter og skat. Det er den del af overskuddet, der tilhører aktionærerne. Derfor sætter man det i forhold til egenkapitalen, som er aktionærernes andel af selskabets værdier, når gælden er trukket fra.

Nettoresultatet står i resultatopgørelsen, og egenkapitalen står i balancen. Mange bruger gennemsnittet af egenkapitalen ved årets start og slut, fordi overskuddet er tjent hen over hele året. Er du ny i regnskaber, kan du læse guiden til at læse et regnskab.

Eksempel

Et selskab tjener 150 mio. kr. efter skat. Egenkapitalen var 950 mio. kr. ved årets start og 1.050 mio. kr. ved årets slut. Gennemsnittet er 1.000 mio. kr., og ROE er 150 / 1.000 = 15 %.

Året efter tjener selskabet igen 150 mio. kr. og beholder hele overskuddet. Egenkapitalen stiger til 1.200 mio. kr., og gennemsnittet bliver 1.125 mio. kr. ROE falder til 150 / 1.125 = 13,3 %. Et selskab, der kan holde en høj ROE, mens egenkapitalen vokser, får altså et højt afkast af de penge, det geninvesterer.

Gæld kan puste ROE op

To selskaber har hver aktiver for 1 mia. kr. og tjener 100 mio. kr. efter skat på driften. Selskab A har ingen gæld, så egenkapitalen er 1 mia. kr., og ROE er 10 %. Selskab B har lånt 500 mio. kr. og har kun 500 mio. kr. i egenkapital. Betaler B 25 mio. kr. i renter efter skat, bliver nettoresultatet 75 mio. kr., og ROE er 75 / 500 = 15 %.

B ser bedst ud, men har ikke en bedre forretning. Den højere ROE kommer fra gælden, og gælden øger risikoen, hvis indtjeningen falder. Se derfor ROE sammen med gældsgraden og med ROIC, der måler afkastet på al den kapital, der er sat i driften, uanset om den er lånt.

Det skal du være opmærksom på

Aktietilbagekøb og store udbytter gør egenkapitalen mindre. Så stiger ROE, uden at forretningen er blevet bedre. Har et selskab negativ egenkapital, giver ROE ingen mening. Engangsposter kan også forvride nettoresultatet et enkelt år.

Sammenlign kun ROE inden for samme branche. Banker har meget gæld i forhold til egenkapitalen, fordi kundernes indlån er gæld for banken. Deres ROE kan derfor ikke sammenlignes direkte med et softwareselskabs. ROE hænger også sammen med andre nøgletal: P/B = P/E × ROE. Et selskab med en ROE på 20 % og et P/E på 15 handler til en P/B på 3. Læs mere i guiden til aktienøgletal.

Ofte stillede spørgsmål

Hvordan udregner man ROE?

Del nettoresultatet med egenkapitalen og gang med 100. Et overskud på 150 mio. kr. og en egenkapital på 1 mia. kr. giver en ROE på 15 %.

Hvad er en god ROE?

Der findes ikke et fast niveau. ROE skal ses i forhold til branchen, selskabets gæld og dets eget historiske niveau. Mange investorer ser efter en ROE, der er høj og stabil over flere år, uden at den er skabt med høj gæld.

Hvad er forskellen på ROE og ROIC?

ROE måler afkastet på aktionærernes egenkapital efter renter. ROIC måler afkastet på al investeret kapital, både egenkapital og lån, før renter. ROE påvirkes derfor af, hvordan selskabet er finansieret, mens ROIC ikke gør.

Relaterede begreber

• ROIC
• Egenkapital
• Gældsgrad

Læs videre

Aktienøgletal: P/E, P/B, ROE og de vigtigste tal til aktieanalyse