Hvad er renterisiko? Sådan påvirker renten dine obligationer

Sådan fungerer renterisiko

En fastforrentet obligation betaler den samme rente hele løbetiden. Stiger renten i markedet, kan nye obligationer give en højere rente. Den gamle obligation bliver mindre attraktiv, og dens kurs falder, indtil dens effektive rente svarer til markedets. Falder renten, sker det modsatte.

Hvor meget kursen ændrer sig, måles med duration. En tommelfingerregel er, at kursen ændrer sig med ca. minus duration gange renteændringen i procentpoint. Jo længere løbetid, jo højere duration og jo større renterisiko. Læs mere om duration og obligationslængde.

Eksempel

Du ejer obligationer for 100.000 kr. med en duration på 7. Stiger renten 1 procentpoint, falder værdien med ca. 7 % til ca. 93.000 kr. Ejer du i stedet obligationer med en duration på 2, falder værdien kun ca. 2 % til ca. 98.000 kr.

Effekten virker begge veje. Falder renten 1 procentpoint, stiger værdien af obligationerne med duration 7 med ca. 7 % til ca. 107.000 kr. Tommelfingerreglen passer bedst ved små renteændringer. Ved store ændringer er den kun en tilnærmelse.

Holder du obligationen til udløb, får du det pålydende beløb tilbage, hvis udstederen betaler. Kursfaldet er derfor især et problem, hvis du skal sælge før udløb, eller hvis du ejer obligationerne gennem en fond, der løbende måles til markedsværdi.

Renterisiko for danske investorer

Konverterbare realkreditobligationer er særlige, fordi låntagerne kan indfri lånene til kurs 100. Falder renten, stiger kursen derfor kun begrænset, mens kursen kan falde mere, når renten stiger. Renter og kursgevinster på obligationer i frie midler beskattes som kapitalindkomst. Kursgevinster og kurstab tæller dog kun med, hvis den samlede gevinst eller det samlede tab i året er over 2.000 kr. Ejer du obligationer gennem en investeringsforening eller en ETF, fremgår fondens gennemsnitlige duration typisk af faktaarket, og den fortæller, hvor følsom fonden er over for renten.

Stigende renter kan også ramme aktier. Selskaber med høj gæld får højere renteudgifter, og fremtidig indtjening bliver mindre værd i dag, når renten stiger. Det rammer især selskaber, hvor meget af værdien ligger langt ude i fremtiden. Læs mere om renter og aktier.

Det skal du være opmærksom på

Kort løbetid giver lavere renterisiko, men en anden risiko. Når obligationen udløber, skal pengene geninvesteres til den rente, der gælder til den tid. Det kaldes geninvesteringsrisiko. Renterisiko er heller ikke det samme som kreditrisiko, som er risikoen for, at udstederen ikke betaler renter og afdrag.

Markedsrenten påvirkes blandt andet af styringsrenten og af forventningerne til inflationen. Læs mere om obligationer generelt.

Ofte stillede spørgsmål

Hvorfor falder obligationskurser, når renten stiger?

Fordi nye obligationer giver en højere rente. En ældre obligation med lavere rente skal derfor handles billigere, før en køber vil have den.

Hvad er duration?

Duration er et mål for, hvor følsom en obligation er over for renteændringer. En duration på 5 betyder, at kursen falder ca. 5 %, hvis renten stiger 1 procentpoint.

Har aktier også renterisiko?

Ja, indirekte. Højere renter kan øge selskabernes renteudgifter og gøre fremtidig indtjening mindre værd i dag. Det kan presse aktiekurserne, især for selskaber med høj gæld eller høj værdiansættelse.

Relaterede begreber

• Duration
• Obligation
• Styringsrente

Læs videre

Obligationernes varighed 2026: Macaulay duration, renterisiko og strategier