Pandora aktie 2026: Guide til smykkekoncernen Pandora A/S

Kort fortalt

• Pandora A/S sælger efter egne oplysninger flere smykker end noget andet brand. I 2025 var omsætningen 32,5 mia. kr. fra ca. 7.000 salgssteder i over 100 lande.
• Aktien handles som PNDORA på Nasdaq Copenhagen og er med i C25 (Nasdaqs liste pr. 16. oktober 2026). Der er kun én aktieklasse og ingen kontrollerende fond. Markedsværdien var ca. 64 mia. kr. den 16. oktober 2026.
• Kursen toppede omkring 1.400 kr. i januar 2025 og faldt 46 % i løbet af 2025 til 708 kr. I marts 2026 var den nede omkring 430 kr., men steg igen efter regnskaberne i maj og august 2026.
• I 2025 var den organiske vækst 6 %, EBIT-marginen 23,9 % og indtjeningen pr. aktie 68,1 kr. Den 12. august 2026 hævede Pandora forventningen til 2026 til 0-3 % organisk vækst og en EBIT-margin på 22-23 %.
• Udbyttet for 2025 var 22 kr. pr. aktie. Aktietilbagekøb er sat på pause, indtil overgangen fra sølv til platinbelagte smykker er længere fremme.
• Sølvprisen er en central risiko. I maj 2026 bekræftede Pandora en plan om en EBIT-margin på mindst 12 % i 2027 ved en sølvpris på 82 USD pr. ounce. En opdatering kommer sammen med regnskabet for 3. kvartal den 4. november 2026.
• Pandora vejede ca. 3,2 % i C25 den 30. september 2026. Ejer du en C25-indeksfond, ejer du altså allerede en lille del af selskabet.

Om Pandora: Forretning, segmenter og ejerskab

Pandora A/S designer, fremstiller og sælger håndlavede smykker til det, selskabet kalder et tilgængeligt prisniveau. Hovedsædet ligger på Havneholmen i København. Pandora blev grundlagt af Per Enevoldsen som en smykkebutik i 1982, lancerede sit kendte charm-armbånd i 2000 og blev børsnoteret i 2010.

Forretningsmodellen er vertikalt integreret. Det betyder, at Pandora selv står for hele kæden fra design over produktion til salg i egne butikker. Smykkerne fremstilles på egne fabrikker i Thailand. I 2025 fik Pandora overdraget en ny fabrik nord for Ho Chi Minh City i Vietnam. Når den er fuldt i drift, kan den beskæftige op til 7.000 håndværkere og producere op til 60 mio. smykker om året. Det øger den samlede produktionskapacitet med ca. 50 %. Alle smykker blev i 2025 lavet af 100 % genanvendt sølv og guld.

Pandora-aktien: Ticker, ISIN og C25

Pandora-aktien er noteret på Nasdaq Copenhagen. Der findes kun én aktieklasse, så der er ikke noget A/B-valg som hos fx Carlsberg eller Novo Nordisk. Efter kapitalnedsættelsen 10. april 2026 består aktiekapitalen af 75 mio. aktier á 1 kr.

Nasdaq gennemgår OMX C25 to gange om året, i juni og december. Ved revisionen i december 2025 kom FLSmidth ind og Nordea ud, og ved revisionen 12. juni 2026 kom Nordea ind igen, mens Bavarian Nordic røg ud. Pandora var ikke berørt af nogen af ændringerne og står på Nasdaqs liste over de 25 indeksaktier pr. 16. oktober 2026.

Markedsværdien på ca. 64 mia. kr. er vores egen beregning: ca. 74,8 mio. aktier i omløb (75 mio. aktier minus egne aktier) gange en kurs omkring 850 kr. den 16. oktober 2026. Free float er 100 %, og ca. 54 mio. aktier skiftede ejer i løbet af 2025. Aktien er altså meget likvid.

Kursudvikling 2016-2026

Tabellen viser afrundede kursniveauer fra Nasdaq Copenhagen. Pandora har ikke lavet aktiesplit i perioden, så tallene kan sammenlignes direkte. De er ikke korrigeret for udbytte.

Fra bunden i marts 2020 til toppen i januar 2025 steg kursen næsten otte gange. Omsætningen voksede fra 23,4 mia. kr. i 2021 til 31,7 mia. kr. i 2024, og antallet af aktier faldt markant på grund af aktietilbagekøb.

Ifølge Pandora skyldtes faldet i 2025 dels lavere vækst, dels stigende råvarepriser og amerikansk told. Sølvprisen steg fra 29 USD pr. ounce i starten af 2025 til 72 USD ved årets udgang. Da Pandora 6. maj 2026 fremlagde regnskabet for 1. kvartal og bekræftede planen om at flytte en stor del af sortimentet til platinbelægning, steg aktien ca. 14 % på én dag.

Regnskab og nøgletal 2023-2025

Tallene nedenfor kommer fra femårsoversigten i Pandoras årsrapport 2025. Organisk vækst er væksten uden valutaeffekter og opkøb af butikker fra partnere. Like-for-like er væksten i eksisterende butikker og webshops, altså uden effekten af nye butikker.

Bruttomarginen lå omkring 79 %. Pandora forklarer det høje niveau med, at selskabet selv producerer og selv sælger det meste. EBIT-marginen faldt i 2025, fordi råvarer, told og valuta ifølge selskabet kostede ca. 3 procentpoint. Indtjeningen pr. aktie steg alligevel, fordi antallet af aktier faldt.

Udbytte og aktietilbagekøb

Pandora oplyser ikke en fast udbytteprocent i årsrapporten. Kapitalstrukturpolitikken er at holde nettogælden mellem 0,5 og 1,5 gange EBITDA ved årets udgang og sende overskydende kapital tilbage til aktionærerne. Historisk er en stor del sket via aktietilbagekøb. I 2025 udloddede Pandora 5,9 mia. kr.: 1,6 mia. kr. i udbytte og 4,4 mia. kr. i tilbagekøb. Samlet svarede udlodningen til 114 % af årets resultat.

Udbyttet for 2025 på 22 kr. blev udbetalt i marts 2026 og kostede ca. 1,6 mia. kr. Programmet for tilbagekøb på 4 mia. kr., der startede i februar 2025, blev afsluttet 2. januar 2026. Pandora købte ikke egne aktier i første halvår 2026. Selskabet vil først genoptage de store tilbagekøb, når overgangen til platinbelagte smykker er længere fremme.

Tilbagekøbene har haft stor effekt. Det vægtede antal aktier i omløb faldt fra ca. 130 mio. i 2012 til ca. 77 mio. i 2025. Generalforsamlingerne i 2025 og 2026 annullerede henholdsvis 3 mio. og 4 mio. egne aktier. Med 22 kr. i udbytte og en kurs omkring 850 kr. i midten af oktober 2026 var udbytteafkastet ca. 2,6 %.

Konkurrenter og smykkemarkedet

Pandora beskriver sig som det eneste globale brand inden for tilgængelige smykker. Det er smykker i ædelmetal til priser under luksusmærkernes. Ifølge selskabet er smykkemarkedet historisk vokset hurtigere end økonomien generelt, og det er stadig meget fragmenteret. Pandora venter, at de globale brands vil vokse hurtigere end markedet som helhed. I Nordamerika, som er Pandoras næststørste region, vurderer selskabet selv sin markedsandel til ca. 2 %.

Konkurrencen kommer fra to sider. Opadtil konkurrerer Pandora med de store luksushuse, som du kan læse om i vores guide til luksusaktier. Nedadtil konkurrerer selskabet med billigere modesmykker. Pandora ligger midt imellem, og salget afhænger af almindelige forbrugeres købelyst. Selskabet pegede selv på afdæmpet forbrug i Europa og et skift i stemningen i Nordamerika som årsager til den lavere vækst i 2025. I sektorklassifikationen GICS hører Pandora under tøj, tilbehør og luksusvarer, som er en del af de cykliske forbrugsgoder-aktier.

Laboratoriedyrkede diamanter er et nyere konkurrencefelt. Pandora sælger dem selv, og kollektionen voksede 15 % like-for-like i 2025, men udgør kun ca. 1 % af omsætningen.

Vækstmuligheder og strategi

Pandoras strategi hedder Phoenix og blev lanceret i 2021. Den bygger på fire søjler: brand, design, markeder og personalisering. Målet er at blive det mest efterspurgte brand inden for tilgængelige smykker og at gå fra at være kendt for charms til at være et fuldt smykkebrand.

• Flere butikker: I 2026 venter Pandora netto 50-75 nye konceptbutikker, selv om ca. 25 lukker i Kina. I 2025 overtog Pandora 46 butikker fra partnere, og ifølge selskabet havde egne butikker 3 procentpoint højere like-for-like-vækst end partnernes.
• Nye kollektioner: Talisman, Minis og PANDORA ESSENCE skal trække nye kunder ind. ESSENCE voksede 57 % like-for-like i 2025.
• Platin i stedet for sølv: Et pilotsalg startede i Holland i juli 2026, en bredere test følger i 4. kvartal, og ca. halvdelen af det relevante sølvsortiment skal over på platinbelægning i 2027. Resten følger i 2028.
• Mere kapacitet: Fabrikken i Vietnam kan øge produktionskapaciteten med ca. 50 %, når den er fuldt i drift.

Den finansielle ambition fra kapitalmarkedsdagen i 2023 var høj enkeltcifret organisk vækst om året. Den byggede dog på en sølvpris på ca. 24 USD pr. ounce. Den 4. november 2026 holder Pandora en strategisk opdatering, hvor næste strategiperiode efter Phoenix skal præsenteres.

Risici ved Pandora-aktien

• Sølvprisen: Sølv er Pandoras vigtigste råvare. Prisen steg fra 29 til 72 USD pr. ounce i løbet af 2025. Afdækningen udskyder effekten, men fjerner den ikke. Derfor ventede Pandora i maj 2026 en EBIT-margin på kun mindst 12 % i 2027.
• Omstillingen til platin: Kunderne skal tage godt imod de platinbelagte smykker. Omstillingen koster engangsbeløb, og den kræver ny kapacitet til ca. 600 mio. kr.
• Told og USA: Nordamerika står for 36 % af omsætningen, og smykkerne produceres i Asien. Amerikansk told kostede ca. 1 procentpoint af EBIT-marginen i 2026-forventningen.
• Forbrugerne: Like-for-like-væksten faldt fra 7 % i 2024 til 2 % i 2025 og 0 % i første halvår 2026. Smykker er et forbrugsgode, som er følsomt over for økonomien.

Hertil kommer valutarisiko. Omsætningen ligger i dollar, pund og mange andre valutaer, mens produktionen primært foregår i Thailand. Pandora har desuden ny direktør fra 2026 og ny finansdirektør fra december 2026. Endelig er gælden steget: nettogælden var 1,5 gange EBITDA ved udgangen af juni 2026, og målet for årets udgang er ca. 1,5.

Sådan vurderer du Pandora-aktien

Hvis du vil følge Pandora selv, er det nogle få nøgletal, der betyder mest. Du finder dem alle i kvartalsrapporterne.

• Like-for-like-vækst: viser, om de eksisterende butikker sælger mere. Det er et direkte mål for efterspørgslen efter brandet.
• Organisk vækst: like-for-like plus effekten af nye butikker.
• Bruttomargin og EBIT-margin: viser, hvor meget sølv, told og valuta presser indtjeningen.
• Afdækket sølvpris: Pandora oplyser, hvilken sølvpris næste års regnskab er afdækket til. Det er nøglen til marginen et år frem.
• Frit cash flow og nettogæld/EBITDA: afgør, hvornår aktietilbagekøbene kan genoptages.

Med en indtjening pr. aktie på 68,1 kr. i 2025 og en kurs omkring 850 kr. i midten af oktober 2026 handlede aktien til ca. 12-13 gange indtjeningen for 2025. Husk, at indtjeningen i 2027 kan blive markant lavere, hvis marginen falder mod 12-14 %. Et lavt P/E på historiske tal siger derfor ikke meget alene.

Køb, skat og konto for danske investorer

Du køber Pandora-aktien gennem en almindelig dansk eller udenlandsk netbank eller mægler med adgang til Nasdaq Copenhagen. Søg på PNDORA eller ISIN-koden DK0060252690. Skatten afhænger af, hvilken konto aktien ligger på.

Pandora er en børsnoteret aktie og må derfor ligge på en aktiesparekonto. Her betaler du 17 % af årets samlede afkast, også af kursgevinster, du ikke har realiseret. Et kursfald giver et negativt afkast, som kan modregnes i senere års gevinster på kontoen. Med de store udsving i Pandora-aktien betyder lagerbeskatningen, at skatten kan svinge meget fra år til år.

I et frit depot beskattes gevinsten først, når du sælger. Har du købt Pandora-aktier ad flere omgange, bruger du gennemsnitsmetoden, så købsprisen er gennemsnittet af alle dine køb. Aktieindkomst op til 79.400 kr. (158.800 kr. for ægtepar) beskattes med 27 % og resten med 42 %. Læs mere i vores guide til skat på aktier og om skat på udbytte.

Pandora vs. et bredt indeks

Pandora er et eksempel på, hvor meget en enkelt aktie kan svinge. En investor, der købte på toppen i januar 2025, havde tabt ca. 70 % ved bunden i marts 2026. En investor, der købte i marts 2020, havde omvendt mangedoblet pengene fem år senere. En bred indeksfond oplever sjældent udsving i den størrelse, fordi den rummer hundredvis af selskaber.

Pandora vejede ca. 3,2 % i C25 den 30. september 2026 og fylder langt mindre i globale indeks. Ejer du en C25-fond og køber Pandora-aktier oveni, øger du din eksponering mod ét selskab og én råvare. Det kan give mening, hvis det er et bevidst valg, men det øger koncentrationsrisikoen. Læs mere om risikospredning, før du lader en enkelt aktie fylde meget i porteføljen.

Ofte stillede spørgsmål

Er Pandora-aktien en god investering?

Det kan ingen svare på for dig, og vi giver ikke anbefalinger. Pandora har en høj bruttomargin, stærk pengestrøm og en lang historik for store udlodninger. Til gengæld er indtjeningen meget følsom over for sølvprisen, og selskabet ventede i maj 2026 en EBIT-margin på kun mindst 12 % i 2027. Aktien faldt 46 % i 2025 og har svinget kraftigt i 2026. Vurder selv, om risikoen passer til din portefølje.

Hvem ejer Pandora?

Pandora har ingen kontrollerende hovedaktionær. Pr. 31. december 2025 havde Parvus Asset Management 12,5 % af stemmerne og BlackRock 8,3 %. I 2026 har BlackRock ligget omkring 10 % inklusive finansielle instrumenter, og Parvus kontrollerede 12,55 % i august 2026. Resten er spredt på mange investorer, og free float er 100 %. Der er kun én aktieklasse.

Betaler Pandora udbytte?

Ja. Udbyttet for 2025 var 22 kr. pr. aktie og blev udbetalt i marts 2026. For 2024 var det 20 kr. og for 2023 18 kr. Pandora har desuden i mange år købt egne aktier for milliarder, men tilbagekøbene er sat på pause, indtil overgangen til platinbelagte smykker er længere fremme.

Hvornår offentliggør Pandora regnskab?

Regnskabet for 3. kvartal 2026 offentliggøres den 4. november 2026 sammen med en strategisk opdatering. Pandora aflægger regnskab hvert kvartal, og årsrapporten for 2025 kom den 4. februar 2026.

Kan jeg købe Pandora-aktien på aktiesparekonto?

Ja. Pandora er noteret på Nasdaq Copenhagen, og børsnoterede aktier må ligge på en aktiesparekonto. Afkastet beskattes med 17 % hvert år efter lagerprincippet. Indskudsloftet er 174.200 kr. i 2026. Det gælder kontoens værdi pr. 31.12. sidste år plus årets nettoindskud, ikke et beløb pr. år.

Hvad er Pandoras ticker og ISIN?

Aktien handles under tickeren PNDORA på Nasdaq Copenhagen. ISIN-koden er DK0060252690. Der findes kun én aktieklasse.

Er Pandora med i C25?

Ja. Pandora står på Nasdaqs liste over de 25 aktier i C25 pr. 16. oktober 2026 og vejede ca. 3,2 % i indekset den 30. september 2026. Indekset revideres i juni og december.

Hvorfor betyder sølvprisen så meget for Pandora?

De fleste Pandora-smykker er lavet af sølv. Sølvprisen steg fra 29 USD pr. ounce i starten af 2025 til 72 USD ved årets udgang. Pandora afdækker prisen et år frem, så stigningen rammer regnskabet med forsinkelse. For 2027 er 90-100 % af forbruget afdækket til ca. 65 USD. Derfor vil Pandora flytte en stor del af sortimentet til platinbelagte smykker i 2027 og 2028.

Hvem er direktør for Pandora?

Berta de Pablos-Barbier har været administrerende direktør siden 1. januar 2026. Hun var tidligere marketingdirektør i Pandora og afløste Alexander Lacik. Paulo Garcia bliver finansdirektør 1. december 2026 efter Anders Boyer.