Carlsberg aktie 2026: Guide til A- og B-aktien og Carlsbergfondet

Kort fortalt

• Carlsberg A/S er en dansk bryggeri- og drikkevarekoncern, der i 2025 solgte 148 mio. hektoliter drikkevarer og omsatte for 89,1 mia. kr. Opkøbet af britiske Britvic i januar 2025 har gjort sodavand til en langt større del af forretningen.
• Der er to aktieklasser: CARL A med 20 stemmer pr. aktie og CARL B med 2 stemmer og fortrinsret til udbytte. Kun B-aktien er med i C25 (Nasdaqs liste pr. 16. oktober 2026).
• Carlsbergfondet ejede ved udgangen af 2025 30 % af kapitalen og 78 % af stemmerne og skal ifølge sit charter altid have mindst 51 % af stemmerne. Fonden har dermed den afgørende kontrol.
• I 2025 steg driftsresultatet (MPM) til 14,0 mia. kr. og den justerede indtjening pr. aktie til 61,0 kr. Den 19. august 2026 snævrede Carlsberg forventningen til 2026 ind til 4-6 % organisk vækst i driftsresultatet.
• Udbyttet for 2025 var 29 kr. pr. aktie. Aktietilbagekøb har været sat på pause, siden opkøbet af Britvic blev annonceret i juli 2024, og genoptages først, når gælden er under 2,5 gange EBITDA. Målet er at nå dertil senest i 2027.
• B-aktien toppede omkring 1.190 kr. i 2021 og var nede omkring 660 kr. i januar 2025. Markedsværdien var ca. 128 mia. kr. den 16. oktober 2026.

Om Carlsberg: Øl, sodavand og tre regioner

Carlsberg blev etableret i 1847 af brygger J.C. Jacobsen og har hovedsæde på J.C. Jacobsens Gade i København V. I 1876 stiftede Jacobsen Carlsbergfondet og overdrog bryggeriet til fonden, som stadig er hovedaktionær. Koncernen havde ca. 37.000 medarbejdere i 2025. Administrerende direktør er Jacob Aarup-Andersen, og bestyrelsesformand er Henrik Poulsen.

I 2025 solgte Carlsberg 99,0 mio. hektoliter øl og 49,0 mio. hektoliter sodavand og andre drikkevarer. Et år tidligere var sodavandsmængden kun 24,5 mio. hektoliter. Forskellen skyldes Britvic, som blev overtaget 16. januar 2025 for 28,7 mia. kr. Kendte mærker er bl.a. Carlsberg, Tuborg, 1664 Blanc og Somersby. Carlsberg tapper og sælger også Pepsi i en række lande, og Pepsi var i første halvår 2026 koncernens næststørste mærke.

Vesteuropa er langt den største region, og vægten er vokset med Britvic. I Asien sælger Carlsberg både internationale og lokale mærker, og Kina er det klart største marked. Regionen Central- og Østeuropa og Indien rummer bl.a. Indien, Nepal, Kasakhstan og Ukraine.

Carlsberg-aktien: A- og B-aktier og Carlsbergfondet

Carlsberg har to aktieklasser, som begge er noteret på Nasdaq Copenhagen. A-aktien giver 20 stemmer, mens B-aktien giver 2 stemmer, men til gengæld fortrinsret til udbytte. Begge har en pålydende værdi på 20 kr. For 2025 var udbyttet 29 kr. pr. aktie for både A- og B-aktien.

Fonden ejer næsten alle A-aktierne. Det giver 30 % af kapitalen, men 78 % af stemmerne. Ifølge fondens charter skal den eje aktier svarende til mindst 51 % af stemmerne i Carlsberg A/S. Det betyder, at Carlsberg ikke kan købes op uden fondens accept, og at almindelige aktionærer ikke kan ændre kursen mod fondens vilje. Fonden har deltaget forholdsmæssigt i aktietilbagekøbene. Gennem Carlsberg-fondene går ca. 30 % af Carlsbergs udbytte til grundforskning, kultur og civilsamfund. I 2025 modtog fondene 1,1 mia. kr. i udbytte.

Modellen minder om Novo Nordisk, hvor en fond også kontrollerer selskabet via A-aktier, mens B-aktierne handles frit. For de fleste private investorer er B-aktien det naturlige valg, fordi den er langt mere likvid og er den, der indgår i C25. Siden 2021 har A-aktien handlet til en højere kurs end B-aktien. Ved udgangen af 2025 var forskellen 105 kr.

Kursudvikling 2016-2026

Tabellen viser omtrentlige kursniveauer for B-aktien fra Nasdaq Copenhagen. Carlsberg har ikke lavet aktiesplit i perioden. Kurserne er ikke korrigeret for udbytte.

Over ti år har B-aktien bevæget sig i et bredt bånd mellem ca. 570 og 1.190 kr. Efter toppen i 2021 fulgte flere svage år med krigen i Ukraine, exit fra Rusland og opkøbet af Britvic, som øgede gælden markant. Fra bunden i januar 2025 steg aktien ca. 50 % til toppen i februar 2026.

Regnskab og nøgletal 2023-2025

Tabellen er fra femårsoversigten i årsrapporten 2025. Driftsresultatet er før særlige poster. Fra 2025 viser Carlsberg også MPM-tal, hvor afskrivninger på de immaterielle aktiver fra Britvic-købet er lagt tilbage. Tallene for 2023 og 2024 er kun opgjort efter IFRS.

Den organiske vækst i driftsresultatet var 5,0 % i 2025. Organisk betyder uden valuta og opkøb. ROIC faldt, og gælden steg som følge af Britvic-købet. Nettogælden steg fra 27,4 mia. kr. til 61,6 mia. kr. i løbet af 2025.

Udbytte og aktietilbagekøb

Carlsberg sigter mod at udbetale ca. 50 % af det justerede nettoresultat som udbytte. Udbyttet for 2025 på 29 kr. pr. aktie svarede til en justeret udbetalingsgrad på 48 % og ca. 3,8 mia. kr. i alt. Udbyttet udbetales én gang om året efter generalforsamlingen i marts.

Fra 2019 til 2024 købte Carlsberg egne aktier for 20 mia. kr. I alt 19,9 mio. aktier, svarende til 13 % af aktierne pr. 1. januar 2019, er blevet annulleret. Aktietilbagekøb blev stoppet, da Britvic-opkøbet blev annonceret i juli 2024. Carlsberg vil genoptage dem, når nettogælden igen er under 2,5 gange EBITDA. Målet er at nå dertil senest i 2027, bl.a. med hjælp fra pengestrømmen, synergierne og de 643 mio. dollar, som Sapporo betaler for at gå ind i et nyt joint venture.

Med 29 kr. i udbytte og en kurs på B-aktien omkring 935 kr. i midten af oktober 2026 var udbytteafkastet ca. 3,1 %. Brug beregneren til at regne på, hvad udbyttet giver efter skat.

Konkurrenter og marked

Carlsberg konkurrerer med de store internationale bryggerier som AB InBev og Heineken og med mange lokale bryggerier. På sodavandsområdet er konkurrenterne bl.a. Coca-Cola og dets tappere. I Danmark og Norden er Royal Unibrew en vigtig konkurrent. Fra 1. januar 2029 overtager Carlsberg PepsiCo-licensen i Danmark, Finland og de baltiske lande, som Royal Unibrew i dag har. Sammen med en ny aftale om Aserbajdsjan fra 2027 vil Carlsberg have tappeaftaler med PepsiCo i 15 markeder i 2029.

Carlsberg kalder premiumøl, sodavand, alkoholfri øl og Beyond Beer (fx Somersby og Garage) for sine vækstkategorier. I 2025 faldt Carlsbergs organiske volumen 2,0 %, delvist fordi selskabet mistede retten til San Miguel i Storbritannien. Uden San Miguel var faldet 0,6 %. Omsætningen pr. hektoliter steg til gengæld 1,4 % organisk.

Bryggerier regnes typisk blandt de defensive forbrugsgoder-aktier, også kaldet consumer staples, fordi folk køber øl og sodavand i både gode og dårlige tider. Det gør ikke aktien risikofri.

Vækstmuligheder og strategi

Carlsbergs strategi hedder Accelerate SAIL. Den sigter mod en bred portefølje af drikkevarer og stabil vækst i indtjeningen. De vigtigste vækstområder er:

• Sodavand: 31 % af volumen i første halvår 2026 og voksede 9 % organisk. Pepsi voksede 17 %.
• Britvic-synergier: ca. 50 % af de 110 mio. pund ventes realiseret i 2026 alene.
• Indien: volumen voksede med ca. 15 % i første halvår 2026.
• Alkoholfri øl: voksede 11 % i første halvår 2026, i Vesteuropa 15 %.
• Sapporo: et joint venture i Sydøstasien og Hongkong, aftalt i juli 2026, hvor Carlsberg ejer 75 % og får varig eneret til at producere og sælge Sapporo Premium Beer.

Fra 1. januar 2027 overtager Carlsberg også PepsiCo-tapningen i Aserbajdsjan, hvilket ventes at fordoble forretningen dér. Strategien bygger altså i stigende grad på partnerskaber med PepsiCo og Sapporo ved siden af egne mærker.

Risici ved Carlsberg-aktien

• Gæld: Nettogælden var 3,0 gange EBITDA ved udgangen af juni 2026. Målet er under 2,5. Indtil da er der ingen aktietilbagekøb.
• Kina: Asien stod for 4,5 mia. kr. af driftsresultatet i 2025, og Kina er regionens største marked. Ifølge Carlsberg var det kinesiske marked svagt i første halvår 2026.
• Integration: Britvic kostede 28,7 mia. kr. og er en stor integrationsopgave. Synergierne kommer hurtigere end oprindeligt ventet, men risikoen er ikke væk.
• Geopolitik: Rusland kostede Carlsberg Baltika, og Ukraine står for 12 % af volumen i regionen Central- og Østeuropa og Indien.
• Fondens kontrol: Carlsbergfondet har 78 % af stemmerne. Det giver et langsigtet ejerskab, men øvrige aktionærer har begrænset indflydelse på store beslutninger.

Hertil kommer valutarisiko. En stor del af omsætningen ligger i pund, kinesiske yuan, indiske rupees og andre valutaer. I første halvår 2026 trak valuta omsætningen ned, især fra Indien, Storbritannien, Kina og Ukraine. Endelig kan forbrugernes købekraft, regulering af alkohol og stigende råvare- og energipriser presse marginen.

Sådan vurderer du Carlsberg-aktien

For et bryggeri er det især disse nøgletal, du skal holde øje med i regnskaberne:

• Organisk volumenvækst og omsætning pr. hektoliter: viser, om Carlsberg sælger mere, og om priser og produktmiks forbedres.
• Organisk vækst i driftsresultatet: selskabets eget mål og grundlaget for forventningerne.
• Driftsmargin: lå på 15,8 % (CPM) i første halvår 2026.
• Frit cash flow og nettogæld/EBITDA: afgør, hvornår aktietilbagekøbene kan vende tilbage.
• Justeret indtjening pr. aktie: grundlaget for udbyttet, som udgør ca. 50 % af det justerede resultat.

Med en justeret indtjening pr. aktie på 59,6 kr. for 2025 (CPM, omregnet) og en kurs på B-aktien omkring 935 kr. i midten af oktober 2026 var P/E ca. 15-16. Husk, at nøgletallene er justerede. Det rapporterede resultat efter IFRS var 45,1 kr. pr. aktie i 2025, fordi afskrivninger fra Britvic og særlige poster trækker ned.

Køb, skat og konto for danske investorer

Du køber Carlsberg-aktien hos en bank eller mægler med adgang til Nasdaq Copenhagen. Søg på CARL B, hvis du vil have B-aktien, eller CARL A for A-aktien. Både A- og B-aktien er børsnoterede og må ligge på en aktiesparekonto.

Carlsberg er en udbytteaktie med et forholdsvis stabilt udbytte. I et frit depot trækkes 27 % af hvert udbytte, før pengene lander på kontoen. Hvis din samlede aktieindkomst overstiger 79.400 kr. (158.800 kr. for ægtepar), skal du betale 42 % af det overskydende beløb. Gevinster i et frit depot beskattes først ved salg, og købsprisen opgøres efter gennemsnitsmetoden, hvis du har købt flere gange. På aktiesparekontoen beskattes udbytte og kursændringer samlet med 17 % hvert år. Læs mere om skat på aktier og skat på udbytte.

Carlsberg vs. et bredt indeks

Carlsberg vejede 3,88 % i C25 den 30. september 2026. Ejer du en dansk indeksfond, har du allerede Carlsberg i porteføljen. Køber du B-aktien direkte oveni, får du større eksponering mod ét bryggeri med høj gæld, store positioner i Storbritannien og Kina og en fond, der bestemmer.

Mange bruger Carlsberg som en stabil del af en dansk udbytteinvestering. Husk dog, at aktien faldt fra ca. 1.190 kr. i 2021 til ca. 660 kr. i januar 2025. Det er et fald på over 40 %, selv om forretningen er defensiv. En bred indeksfond spreder risikoen på hundredvis af selskaber og brancher. Læs mere om risikospredning.

Ofte stillede spørgsmål

Er Carlsberg-aktien en god investering?

Det afhænger af din situation, og vi giver ikke køb- eller salgsanbefalinger. Carlsberg har en stabil forretning, et udbytte på 29 kr. for 2025 og en klar plan for at nedbringe gælden efter Britvic. Omvendt er gælden høj, Kina er svagt, og Carlsbergfondet har den afgørende kontrol. B-aktien faldt over 40 % fra 2021 til januar 2025. Vurder selv, om risikoen passer til din portefølje.

Hvem ejer Carlsberg?

Carlsbergfondet er hovedaktionær med 30 % af kapitalen og 78 % af stemmerne pr. 31. december 2025. Fonden ejer 33,1 mio. A-aktier og 6,6 mio. B-aktier og skal ifølge sit charter have mindst 51 % af stemmerne. Massachusetts Financial Services har oplyst at eje over 5 % af kapitalen. Resten er spredt på ca. 66.000 registrerede aktionærer og internationale investorer.

Hvad er forskellen på Carlsberg A og Carlsberg B?

En A-aktie giver 20 stemmer, en B-aktie giver 2 stemmer. Til gengæld har B-aktien fortrinsret til udbytte. For 2025 var udbyttet det samme for begge klasser, 29 kr. pr. aktie. B-aktien er langt mest handlet og er den, der er med i C25. Carlsbergfondet ejer næsten alle A-aktierne.

Betaler Carlsberg udbytte?

Ja. Udbyttet for 2025 var 29 kr. pr. aktie, op fra 27 kr. for 2022, 2023 og 2024. Politikken er at udbetale ca. 50 % af det justerede nettoresultat. Aktietilbagekøb er sat på pause, indtil nettogælden er under 2,5 gange EBITDA, hvilket Carlsberg vil nå senest i 2027.

Hvornår offentliggør Carlsberg regnskab?

Carlsberg offentliggør periodemeddelelsen for 3. kvartal den 29. oktober 2026. Halvårsrapporten for 2026 kom den 19. august 2026, og årsrapporten for 2025 kom den 4. februar 2026.

Kan jeg købe Carlsberg-aktien på aktiesparekonto?

Ja. Både A- og B-aktien er noteret på Nasdaq Copenhagen og må ligge på en aktiesparekonto. Afkastet beskattes med 17 % efter lagerprincippet. Indskudsloftet er 174.200 kr. samlet i 2026.

Hvad er Carlsbergs ticker og ISIN?

Tickerne er CARL A og CARL B på Nasdaq Copenhagen. B-aktien har ISIN-koden DK0010181759, og A-aktien har ISIN-koden DK0010181676. Det er B-aktien, der er med i C25.

Hvorfor købte Carlsberg Britvic?

Britvic gjorde Carlsberg til en langt større spiller i sodavand, især i Storbritannien. Opkøbet kostede 28,7 mia. kr. og blev gennemført 16. januar 2025. I 2025 bidrog Britvic med 15,6 mia. kr. i omsætning og 2,2 mia. kr. i driftsresultat (MPM), og Carlsberg venter synergier på 110 mio. pund.

Er Carlsberg stadig i Rusland?

Nej. Den russiske stat overtog midlertidigt ledelsen af Baltika efter et dekret i juli 2023, og Carlsberg nedskrev forretningen. Salget af Baltika blev gennemført 4. december 2024 for 34 mia. rubler.